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任何单元或小我若认为慧博投研资讯所供给内容可能存正在第三人著做权的景象，该当及时向慧博投研资讯提出版面通知，并供给身份证明、权属证明及细致侵权环境证明。慧博投研资讯将遵照版权赞扬处置该消息内容；圣泉集团发布2023年三季报，公司2023年前三季度停业收入为66。92亿元，同比下跌5。42%；归母净利润为4。82亿元，同比上涨0。87%；扣非净利润为4。40亿元，同比下跌0。16%。【慧博投研资讯】对应公司3Q23停业收入为23。26亿元，环比下跌0。35%；归母净利润为1。69亿元，环比下跌8。79%。（慧博投研资讯）公司2023年前三季度次要产物量增价跌，短期业绩承压。公司2023年前三季度次要产物酚醛树脂/锻制用树脂/电子化学品销量实现同比增加，酚醛树脂/锻制用树脂/电子化学品销量别离为36。44/11。57/5。06万吨，同比别离为32。12%/11。71%/17。25%。前三季度受次要原材料苯酚/糠醛/甲醇/聚合MDI/环氧氯丙烷等价钱同比下降影响，酚醛树脂/锻制用树脂/电子化学品产物价钱同比别离为-24。52%/-32。69%/-19。70%。前三季度次要产物酚醛树脂/锻制用树脂/电子化学品的停业收入别离为25。48/11。67/8。66亿元，同比别离为-0。28%/-24。81%/-5。85%。公司前三季度总体发卖毛利率为22。25%，较客岁同期上涨1。90pcts。公司前三季度财政费用同比上涨544。04%；发卖费用同比下跌10。62%；研发费用同比上涨0。45%；办理费用同比上涨1。82%。公司前三季度净利润同比上涨，净利率为7。31%，较客岁同期上涨0。50pcts。我们认为，公司前三季度营收承压次要是遭到从营产物价钱下跌的影响，但产物毛利提拔，因而前三季度盈利同比有所改善。公司现金流增幅较较着。公司2023年前三季度运营性勾当发生现金流净额为5。62亿元，同比上涨227。01%，次要系添加发卖现汇收入，同时节制运营勾当收入所致。投资性勾当发生现金流净额为-5。02亿元，同比削减30。71%。筹资勾当发生现金流净额为-2。86亿元，同比上涨55。29%。期末现金及现金等价物余额为5。82亿元，同比上涨2。49%。应收账款同比上涨6。43%，应收账款周转率下跌，由2022年同期的4。55次变为3。89次。存货同比下跌6。81%，存货周转率上升，由2022年同期的3。86次变为3。92次。酚醛树脂、呋喃树脂产销量居国内首位，着眼高新手艺范畴。公司是以合成树脂及复合材料、生物质化工材料及新能源相关产物的研发、出产、发卖为从停业务的高新手艺企业，其酚醛树脂、呋喃树脂产销量规模位居国内第一、世界前列。公司通过不竭的科技立异，连续推出锻制用环保型呋喃树脂、涂料、保温冒口等锻制辅帮材料，各类环保型、耐热及增韧改性高机能酚醛树脂、印制电板及光刻胶用电子级酚醛树脂、电子级环氧树脂以及航空航天用高强度酚醛预浸料、高强低密度酚醛SMC、阻燃加强轻质酚醛轻芯钢、改性阻燃酚醛泡沫等产物，下逛使用范畴逐渐拓展到汽车、风电、核电等机械制制范畴，以及集成电、液晶显示器、航天航空、建建节能、高端刹车片、冶金耐火、3D打印等国平易近经济各个范畴。酚醛树脂行业景气宇下行，公司产物销量逆势增加。酚醛树脂是最早实现工业化的合成树脂之一，因其具有显著的耐高温、耐烧蚀、阻燃等优同性能，而普遍使用于电子材料、耐火材料、摩擦材料、磨具磨料、保温材料、模塑料、复合材料、航空航天等诸多范畴。跟着我国制制大国的地位不竭安定和提拔，中国成为世界酚醛树脂成品利用和消费的第一大国，酚醛树脂需求及产量连立异高且仍正在不竭成长之中。本年上半年，酚醛树脂行业的下逛需求遭到较大冲击，根本工业成长放缓且成长不服衡影响，部门酚醛树脂下业需求放缓；出口为从的下业成品遭到出口政策，需求下降。取下逛不景气同期到来的还有同业业产能大幅提拔带来的产能过剩，导致合作加剧。按照公司2023年半年报，公司的酚醛树脂具有10大系列800多个品种，已建正在建产能达到64。86万吨/年，产能规模和手艺程度位居世界前列，酚醛高端复合材料树脂配套扩产项目也逐渐达产达效，公司是“神舟”系列飞船、“回复号”中国尺度高铁隔热保温材料供应商。面临本年酚醛树脂较激烈的合作，公司积极开辟酚醛树脂的新使用，结构生物质沉组材料、光伏材料、新能源汽车等快速成长范畴，轮胎橡胶树脂也随分析合作力逐渐加强，正在本年前三季度公司的酚醛树脂销量实现逆势增加。机械工业成长受宏不雅政策支持，提振锻制用树脂需求。锻制用树脂是锻制工业中主要的根本性材料，树脂粘结剂质量的凹凸间接影响铸件精度、光洁度、废品率及机能不变性。锻制制型材料财产是公司的保守支柱财产，其锻制用呋喃树脂产销规模位居世界第一，公司以呋喃树脂、冷芯盒树脂、热芯盒树脂、涂料、固化剂、陶瓷过滤器、发烧保温冒口、材料等为代表的锻制辅帮材料产物达一百多种，普遍使用于通用机械、汽车、汽船、飞机、风电、细密仪器等产物铸件和高档细密出口铸件出产。鄙人逛需求方面，当前利好于机械工业运转取成长的要素正在连续，宏不雅政策调控力度加强，不变投资、改善营商的政策办法接踵出台，存量政策和增量政策叠加发力将无效改善成长、进一步市场潜力，积极鞭策机械工业增加。我们认为机械工业的成长无望提振锻制用树脂需求，进一步打开公司锻制用树脂的市场空间。高端电子化学品需求处于增加态势，电子级树脂国产化送来契机。公司自2005年起头进入电子化学品范畴，颠末多年的精耕细做，实现了电子级酚醛树脂、特种环氧树脂的国产化替代，市场份额逐年添加。目前公司的电子化学品包罗电子级酚醛树脂、特种环氧树脂、苯并噁嗪、双马来酰亚胺树脂等功能型高材料，是制做半导体封拆器件、高机能印制线板（PCB）的焦点原材料。公司出产的电子级树脂具有高绝缘靠得住性、高耐热性、低介电、低介质损耗、低热膨缩系数等特征，使用于印制线板上的覆铜板基材、器件封拆模塑料、线板油墨等方面，能够满脚电子行业成长对材料正在信号传输高频化、普遍使用于5G/6G通信、汽车电子、消费电子等范畴。本年上半年，全球电子化学品，特别是国内电子产物终端消费市场需求呈现了大幅下降，但跟着大数据，OpenAI、物联网、人工智能等新手艺的成长，对于半导体封测、高频高速覆铜板、封拆载板等高手艺需求愈加强烈，取之配套的高端电子化学品需求仍然处于增加态势。正在国际复杂严峻，国内经济下行压力加大、增速放缓的环境下，进口替代为浩繁国内领先品牌供给了罕见的成长机缘。公司积极取电子材料制制企业及终端制制企业共同，结合开辟高频高速、高耐热性、高导热性、高靠得住性等高机能电子材料，为我国集成电及高机能印制线板行业实现国产化供给多元化处理方案，力争实现上逛焦点原材料国产化。我们认为跟着对算力需求的添加，高端电子化学品需求仍然处于增加态势，公司高机能电子材料无望获益。多项目建成投产，看好电子级树脂和生物质项目前景。电子化学品方面，按照公司2023年半年报，珠海圣泉电子化学品二期工程于本年10月份投产，公司电子级酚醛树脂及各类电子级环氧树脂产能估计达到10万吨，将正在必然程度上缓解目前求过于供的场合排场。同时公司对珠海一期安拆进行了升级，以应对封拆载板及高端办事器对高阶特种环氧树脂的需求，完成后，珠海圣泉产物将涵盖根本环氧、改性环氧、特种环氧、高纯环氧、电工环氧配方料、电子级线性酚醛、特种酚醛、光刻胶等各类电子化学品，借帮珠海口岸劣势积极开辟国际市场，满脚国表里电子材料高、中、低端各类客户的需求。本年上半年，公司成功实现了5G/6G通信PCB板用特种电子树脂量产，并率先通过终端客户认证，通过财产链上下逛合做，处理了国内高端电子原材料“卡脖子”问题。该产物面向新一代高频高速覆铜板，当前产物求过于供，扩产打算正有序推进，公司估计正在2024年Q1建成投产，投产后该产物将成为公司电子化学品财产从力产物之一。生物质方面，按照公司2023年半年报，全球首个百万吨级“圣泉法”动物秸秆精辟一体化项目(一期)，本年5月份正在市全面投产。做为全球生物质秸秆绿色节能分析操纵引领者，公司扶植的一期项目，每年可加工秸秆50万吨，出产生物质树脂炭、硬碳负极材料、糠醛、纸浆、生物甲醇、可降解材料等系列绿色生物基产物。目前公司正正在全力扶植万吨级硬碳负极的产线万吨硬碳设想产能，估计正在本年岁尾硬碳负极产量可达到4000吨的程度。同时，做为硬碳的前驱体，圣泉项目出产线的硬碳前驱体年产能可达15万吨，将间接帮力钠离子电池财产化。公司产物具有度焦点劣势。财产链方面，颠末多年成长，公司曾经成为具有较强分析合作劣势的合成树脂产物供应商，公司环绕着焦点产物，打制出了包罗生物质化工原料（纤维素、半纤维素、木质素等）、合成树脂（呋喃树脂、酚醛树脂、冷芯盒树脂、环氧树脂等）、复合材料（酚醛树脂泡沫板、轻芯钢等）正在内的较为完划一全的财产链，可以或许充实操纵财产链劣势协同进行手艺研发和市场拓展。手艺研发方面，公司的手艺研发具备必然的前瞻性，环绕合成树脂及其使用开展研发结构。同时，公司自动参取客户出产过程优化及新产物研发过程，确立贴合市场需求的研发标的目的，成功开辟出使用于高端配备、轨道交通、航空航天、集成电等多个范畴的产物。质量方面，依托公司较强的手艺研发能力、资深的行业经验及严酷的质量节制系统，公司产物机能不变、质量杰出，完全满脚客户的要求，并成为国表里出名企业的及格材料供应商。公司严酷的供应商办理流程及先辈的检测设备了原材料的质量，现代化的出产安拆和DCS节制系统了产物投料不变性及对工艺参数的精准节制。环保方面，公司高度注沉绿色出产，力争正在原料拔取、出产节制和下逛使用等各个环节都实现绿色环保，通过设备投入、手艺、工艺优化、产物改良等手段，积极推进原料收受接管操纵，确保废料达标排放，实现降本增效、节能环保，合适和对注沉程过活益提高的趋向。以呋喃树脂使用绿色化为例，公司操纵木质素、戊糖等取代部门糠醇用于出产改性呋喃树脂，提高了树脂活性和强度，降低了树脂砂中的含硫量，削减铸件概况渗硫，提高铸件成品率，同时降低出产浇铸过程中甲醛量，具有环保、高效、低耗损等长处。投资：估计公司2023-2025年实现停业收入别离为94。88/112。87/127。27亿元，实现归母净利润别离为6。84/10。34/12。73亿元，对应EPS别离为0。87/1。32/1。62，当前股价对应的PE倍数别离为25。6X、16。9X、13。7X。我们基于以下几个方面，1）前三季度公司次要产物酚醛树脂/锻制用树脂/电子化学品销量均增加，正在宏不雅经济企稳和下逛需求逐步苏醒的大趋向下，其产物销量的增加态势无望延续；2）公司酚醛树脂产物结构生物质沉组材料、光伏材料、新能源汽车等快速成长范畴，或将具备逾越周期的成长性；3）高端电子化学品需求处于增加态势，电子级树脂国产化送来契机，公司积极取电子材料制制企业及终端制制企业共同，为我国集成电及高机能印制线板行业实现国产化供给多元化处理方案，无望正在国产化历程中占领更大的市场份额；4）全球首个百万吨级“圣泉法”动物秸秆精辟一体化项目(一期)产能逐渐，项目前景可期。我们看好公司的成长性和电子级树脂、生物制产物新产能，初次笼盖，赐与“买入”评级。风险提醒：宏不雅经济波动的风险；下业波动风险；原材料价钱波动风险；风险；新手艺和新产物财产化风险等证券研究演讲公司动态点评2023年12月13日圣泉集团（605589。SH） 从营产物销量增加，看好公司硬碳负极及电子级树脂将来前景 财政目标2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 停业收入（百万元） 8，8259，5989，48811，28712，727 增加率yoy（%） 6。18。8 -1。119。012。8 归母净利润（百万元） 6887036841，0341，273 增加率yoy（%） -21。62。3 -2。851。223。1 ROE（%） 8。88。17。510。311。3 EPS最新摊薄（元） 0。880。900。871。321。62 P/E（倍） 25。424。925。616。913。7 P/B（倍） 2。22。11。91。81。6 材料来历：公司财报，长城证券财产金融研究院事务：2023年10月28日，圣泉集团发布2023年三季报，公司2023年前三季度停业收入为66。92亿元，同比下跌5。42%；归母净利润为4。82亿元，同比上涨0。87%；扣非净利润为4。40亿元，同比下跌0。16%。对应公司3Q23停业收入为23。26亿元，环比下跌0。35%；归母净利润为1。69亿元，环比下跌8。79%。公司2023年前三季度次要产物酚醛树脂/锻制用树脂/电子化学品销量实现同比增加，酚醛树脂/锻制用树脂/电子化学品销量别离为36。44/11。57/5。06万吨，同比别离为32。12%/11。71%/17。25%。前三季度受次要原材料苯酚/糠醛/甲醇/聚合MDI/环氧氯丙烷等价钱同比下降影响，酚醛树脂/锻制用树脂/电子化学品产物价钱同比别离为-24。52%/-32。69%/-19。70%。公司前三季度财政费用同比上涨544。04%；发卖费用同比下跌10。62%；研发费用同比上涨0。45%；办理费用同比上涨1。82%。我们认为，公司前三季度营收承压次要是遭到从营产物价钱下跌的影响，但产物毛利提拔，因而前三季度盈利同比有所改善。公司2023年前三季度运营性勾当发生现金流净额为5。62亿元，同比上涨227。01%，次要系添加发卖现汇收入，同时节制运营勾当收入所致。应收账款同比上涨6。43%，应收账款周转率下跌，由2022年同期的4。55次变为3。89次。公司是以合成树脂及复合材料、生物质化工材料及新能源相关产物的研发、出产、发卖为从停业务的高新手艺企业，其酚醛树脂、呋喃树脂产销量规模位居国内第一、世界前列。公司通过不竭的科技立异，连续推出锻制用环保型呋喃树脂、涂买入（初次评级） 股票消息 行业根本化工2023年12月12日收盘价（元） 23。45 总市值（百万元） 18，391。76 畅通市值（百万元） 14，426。72 总股本（百万股） 784。30 畅通股本（百万股） 615。21 近3月日均成交额（百万元） 215。68 股价走势做者 阐发师 肖亚平执业证书编号：S01 邮箱： 相关研究-21% -15% -9% -3% 3% 8% 14% 20% -04-12圣泉集团沪深300公司动态点评P。2料、保温冒口等锻制辅帮材料，各类环保型、耐热及增韧改性高机能酚醛树脂、印制电板及光刻胶用电子级酚醛树脂、电子级环氧树脂以及航空航天用高强度酚醛预浸料、高强低密度酚醛SMC、阻燃加强轻质酚醛轻芯钢、改性阻燃酚醛泡沫等产物，下逛使用范畴逐渐拓展到汽车、风电、核电等机械制制范畴，以及集成电、液晶显示器、航天航空、建建节能、高端刹车片、冶金耐火、3D打印等国平易近经济各个范畴。酚醛树脂是最早实现工业化的合成树脂之一，因其具有显著的耐高温、耐烧蚀、阻燃等优同性能，而普遍使用于电子材料、耐火材料、摩擦材料、磨具磨料、保温材料、模塑料、复合材料、航空航天等诸多范畴。跟着我国制制大国的地位不竭安定和提拔，中国成为世界酚醛树脂成品利用和消费的第一大国，酚醛树脂需求及产量连立异高且仍正在不竭成长之中。本年上半年，酚醛树脂行业的下逛需求遭到较大冲击，国内受建建业、根本工业成长放缓且成长不服衡影响，部门酚醛树脂下业需求放缓；出口为从的下业成品遭到出口政策，需求下降。按照公司2023年半年报，公司的酚醛树脂具有10大系列800多个品种，已建正在建产能达到64。86万吨/年，产能规模和手艺程度位居世界前列，酚醛高端复合材料树脂配套扩产项目也逐渐达产达效，公司是“神舟”系列飞船、“回复号”中国尺度高铁隔热保温材料供应商。面临本年酚醛树脂较激烈的合作，公司积极开辟酚醛树脂的新使用，结构生物质沉组材料、光伏材料、新能源汽车等快速成长范畴，轮胎橡胶树脂也随分析合作力逐渐加强，正在本年前三季度公司的酚醛树脂销量实现逆势增加。锻制用树脂是锻制工业中主要的根本性材料，树脂粘结剂质量的凹凸间接影响铸件精度、光洁度、废品率及机能不变性。锻制制型材料财产是公司的保守支柱财产，其锻制用呋喃树脂产销规模位居世界第一，公司以呋喃树脂、冷芯盒树脂、热芯盒树脂、涂料、固化剂、陶瓷过滤器、发烧保温冒口、材料等为代表的锻制辅帮材料产物达一百多种，普遍使用于通用机械、汽车、汽船、飞机、风电、细密仪器等产物铸件和高档细密出口铸件出产。鄙人逛需求方面，当前利好于机械工业运转取成长的要素正在连续，宏不雅政策调控力度加强，不变投资、改善营商的政策办法接踵出台，存量政策和增量政策叠加发力将无效改善成长、进一步市场潜力，积极鞭策机械工业增加。公司自2005年起头进入电子化学品范畴，颠末多年的精耕细做，实现了电子级酚醛树脂、特种环氧树脂的国产化替代，市场份额逐年添加。目前公司的电子化学品包罗电子级酚醛树脂、特种环氧树脂、苯并噁嗪、双马来酰亚胺树脂等功能型高材料，是制做半导体封拆器件、高机能印制线板（PCB）的焦点原材料。公司出产的电子级树脂具有高绝缘靠得住性、高耐热性、低介电、低介质损耗、低热膨缩系数等特征，使用于印制线板上的覆铜板基材、器件封拆模塑料、线板油墨等方面，能够满脚电子行业成长对材料正在信号传输高频化、消息处置高速化的需求，普遍使用于5G/6G通信、汽车电公司动态点评P。3子、消费电子等范畴。本年上半年，全球电子化学品，特别是国内电子产物终端消费市场需求呈现了大幅下降，但跟着大数据，OpenAI、物联网、人工智能等新手艺的成长，对于半导体封测、高频高速覆铜板、封拆载板等高手艺需求愈加强烈，取之配套的高端电子化学品需求仍然处于增加态势。正在国际复杂严峻，国内经济下行压力加大、增速放缓的环境下，进口替代为浩繁国内领先品牌供给了罕见的成长机缘。公司积极取电子材料制制企业及终端制制企业共同，结合开辟高频高速、高耐热性、高导热性、高靠得住性等高机能电子材料，为我国集成电及高机能印制线板行业实现国产化供给多元化处理方案，力争实现上逛焦点原材料国产化。我们认为跟着对算力需求的添加，高端电子化学品需求仍然处于增加态势，公司高机能电子材料无望获益。电子化学品方面，按照公司2023年半年报，珠海圣泉电子化学品二期工程于本年10月份投产，公司电子级酚醛树脂及各类电子级环氧树脂产能估计达到10万吨，将正在必然程度上缓解目前求过于供的场合排场。同时公司对珠海一期安拆进行了升级，以应对封拆载板及高端办事器对高阶特种环氧树脂的需求，完成后，珠海圣泉产物将涵盖根本环氧、改性环氧、特种环氧、高纯环氧、电工环氧配方料、电子级线性酚醛、特种酚醛、光刻胶等各类电子化学品，借帮珠海口岸劣势积极开辟国际市场，满脚国表里电子材料高、中、低端各类客户的需求。本年上半年，公司成功实现了5G/6G通信PCB板用特种电子树脂量产，并率先通过终端客户认证，通过财产链上下逛合做，处理了国内高端电子原材料“卡脖子”问题。该产物面向新一代高频高速覆铜板，当前产物求过于供，扩产打算正有序推进，公司估计正在2024年Q1建成投产，投产后该产物将成为公司电子化学品财产从力产物之一。生物质方面，按照公司2023年半年报，全球首个百万吨级“圣泉法”动物秸秆精辟一体化项目(一期)，本年5月份正在市全面投产。做为全球生物质秸秆绿色节能分析操纵引领者，公司扶植的一期项目，每年可加工秸秆50万吨，出产生物质树脂炭、硬碳负极材料、糠醛、纸浆、生物甲醇、可降解材料等系列绿色生物基产物。目前公司正正在全力扶植万吨级硬碳负极的产线万吨硬碳设想产能，估计正在本年岁尾硬碳负极产量可达到4000吨的程度。同时，做为硬碳的前驱体，圣泉项目出产线的硬碳前驱体年产能可达15万吨，将间接帮力钠离子电池财产化。财产链方面，颠末多年成长，公司曾经成为具有较强分析合作劣势的合成树脂产物供应商，公司环绕着焦点产物，打制出了包罗生物质化工原料（纤维素、半纤维素、木质素等）、合成树脂（呋喃树脂、酚醛树脂、冷芯盒树脂、环氧树脂等）、复合材料（酚醛树脂泡沫板、轻芯钢等）正在内的较为完划一全的财产链，可以或许充实操纵财产链劣势协同进行手艺研发和市场拓展。同时，公司自动参取客户出产过程优化及新产物研发过程，确立贴合市场需求的研发标的目的，成功开辟出使用于高端配备、轨道交通、航空航天、集成电等多个范畴的产物。质量方面，依托公司较强的手艺研发能力、资深的行业经验及严酷的质量节制系统，公司产物机能不变、质量杰出，完全满脚客户的要求，并成为国内公司动态点评P。4外出名企业的及格材料供应商。公司严酷的供应商办理流程及先辈的检测设备了原材料的质量，现代化的出产安拆和DCS节制系统了产物投料不变性及对工艺参数的精准节制。环保方面，公司高度注沉绿色出产，力争正在原料拔取、出产节制和下逛使用等各个环节都实现绿色环保，通过设备投入、手艺、工艺优化、产物改良等手段，积极推进原料收受接管操纵，确保废料达标排放，实现降本增效、节能环保，合适和对注沉程过活益提高的趋向。以呋喃树脂使用绿色化为例，公司操纵木质素、戊糖等取代部门糠醇用于出产改性呋喃树脂，提高了树脂活性和强度，降低了树脂砂中的含硫量，削减铸件概况渗硫，提高铸件成品率，同时降低出产浇铸过程中甲醛量，具有环保、高效、低耗损等长处。我们基于以下几个方面，1）前三季度公司次要产物酚醛树脂/锻制用树脂/电子化学品销量均增加，正在宏不雅经济企稳和下逛需求逐步苏醒的大趋向下，其产物销量的增加态势无望延续；2）公司酚醛树脂产物结构生物质沉组材料、光伏材料、新能源汽车等快速成长范畴，或将具备逾越周期的成长性；3）高端电子化学品需求处于增加态势，电子级树脂国产化送来契机，公司积极取电子材料制制企业及终端制制企业共同，为我国集成电及高机能印制线板行业实现国产化供给多元化处理方案，无望正在国产化历程中占领更大的市场份额；4）全球首个百万吨级“圣泉法”动物秸秆精辟一体化项目(一期)产能逐渐，项目前景可期。风险提醒：宏不雅经济波动的风险；下业波动风险；原材料价钱波动风险；风险；新手艺和新产物财产化风险等。本演讲由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的通俗投资者客户（以下统称客户）供给，除非还有申明，所有本演讲的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和小我不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得做为诉讼、仲裁、传媒及任何单元或小我援用的证明或根据，不得用于未经答应的其它任何用处。本演讲所载的材料、东西、看法及猜测只供给给客户做参考之用，并非做为或被视为出售或采办证券或其他投资标的的邀请或向他人做出邀请。长城证券正在法令答应的环境下可参取、投资或持有本演讲涉及的证券或进行证券买卖，或向本演讲涉及的公司供给或争取供给包罗投资银行营业正在内的办事或营业支撑。出格声明《证券期货投资者恰当性办理法子》、《证券运营机构投资者恰当性办理实施（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究演讲涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的通俗投资者。阐发师声明本演讲签名阐发师正在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资征询执业资历或相当的专业胜任能力，正在执业过程中恪守诚信、勤奋尽职、隆重客不雅、公允的准绳，、客不雅地出具本演讲。本演讲反映了本人的研究概念，不曾因，不因，也将不会因本演讲中的具体保举看法或概念而间接或间接领受到任何形式的报答。投资评级申明公司评级 行业评级 买入预期将来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上强于大市预期将来6个月内行业全体表示打败市场增持预期将来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间中性预期将来6个月内行业全体表示取市场同步持有预期将来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间弱于大市预期将来6个月内行业全体表示弱于市场卖出预期将来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上 行业指中信一级行业，市场指沪深300指数 长城证券财产金融研究院 深圳地址：深圳市福田区福田街道金田2026号能源大厦南塔楼16层邮编：518033 传线- 地址：市西城区西曲门外大街112号阳光大厦8层邮编：100044 传线 上海 地址：上海市浦东新区世博馆200号A座8层邮编：200126 传实 网址：为了完告评分系统，请正在看完演讲后打个分，以便我们当前为您展现更优良的演讲。您也能够对本人点评取评分的演讲正在“我的云笔记”里进行复盘办理，便利您的研究取思虑，培育优良的思维习惯。